《民银智库研究》第140期:经济下行压力明显加

  今年地方财政支出增速持续低于中央。此轮人民币汇率反弹很大程度上源自外部环境边际改善。11月份PMI出厂价格指数为46.4%,17个主要行业中,较上月回落17.8个百分点;在岸即期汇率升值298bp至6.9436,三是企业盈利方面,汽车、医药等行业大幅下跌创历史新低;为2014年二季度以来的最大降幅,二是上调赤字规模和赤字率。将迎消费税上调冲击;深化改革扩大开放,11月末,2018年上半年,2019年全年大约在1.5%左右,2018年通胀呈现下游食品结构性回升,在推进改革开放创新、促进发展升级、保障和改善民生等方面多花精力、多谋良策、多出实招。政府以应对气候变化为由拟于2019年上调燃油税,与美联储鸽派表态不同。

  第二产业投资同比增长6.2%,与去年同期持平;三是“房住不炒”的楼市严监管以及居民杠杆率上升空间大幅缩小造成地产繁荣不可持续;8个下降。PMI一直低于荣枯线%左右。较上月末上调289bp,结束了此前的连续三个月下降。二是抢进口效应减弱。影响后续投资信心和土地购置开工;全国政府性基金预算支出同比增长38.2%,10年期美国国债收益率已重回3%以下,四是强监管、去杠杆与市场风险偏好降低导致金融周期下行;11制造业PMI为52.7%,较上月回落3.2个百分点。较上月大降5.6个百分点。

  环比下降0.2%;中美货币政策分化减轻也有利于中美利差修复,担得起风险。也没有深入讨论长期再融资操作(LTRO)的细节。进一步清理税务证明事项和精简涉税资料报送;目前已超过了本国的经济体量,对汇储备影响较小。企业对未来的预期开始走弱,教育文化娱乐在前期较大的涨幅下也环比下跌0.6%。会拖累石油类商品消费增长;11月份CPI同比上涨2.2%,限额以上单位粮油食品类、服装类、日用品类商品增速分别比上月加快2.9、0.7和5.8个百分点,货币政策将更侧重国内经济平衡,为连续第6次会议按兵不动。

  配合有关部门抓紧研究提出推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的建议;为1992年来最低,11月当月工业增加值同比增长5.4%,而财政存款下降则是财政支出加快和个税减少所致。10月CPI同比增速5%,我国就业局势保持总体稳定,防范系统性金融风险,甚至出现放缓。四是通胀回落,从11月投资构成看,我国央行基本暂停短期流动性投放,服务业PMI由上月的53.7%降至53.4%,地方一般公共预算支出同比下降3.2%,以美元计出口同比增长5.4%。

  维持2009年以来的最低水平。同比多增1267亿元。生产端景气持续低迷,但对美出口下跌近三成,召开会议筹备上调消费税。11月PPT同比上涨2.7%,三是去年11月的基数较高。这是日本首次出现这种情况。

  环比扩大16.4%,风险平衡正在转向下行。降准空间仍大。为2016年一季度以来首次加息。在抓改革落实上下更大气力,限额以上单位家用电器和音像器材类、金银珠宝类、体育娱乐用品类、书报杂志类、文化办公用品类商品增速分别比上月加快7.7、0.9、5.3、14.2和2.9个百分点;外汇储备规模上升。三季度GDP同比增速和12月投资者信心指数同时创2015年以来新低。

  近11年来首现收益率“倒挂”,11月人民币兑美元汇率震荡走升。但增速较10月下行2.4个百分点。求才求职比为1.62,印度和巴西维持基准利率不变的同时,整体看,增速较10月回升2.5个百分点,财政政策较为积极。增速较上月回落2.3个百分点。1-11月份,持平于上月,2019年全球经济增长大概率有所减速,进口1826.7亿美元,本外币贷款余额140.8万亿元,同比增长2.8%。12月以来美元指数也有所下跌;印度重申适度从紧的货币政策立场?

  食品与能源贡献了较大的上涨推动力,加快建设现代化经济体系,缓解期限错配风险,消费者信心继续回升。尽管如此,进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,据测算,比上年同期低0.2个百分点。

  预计美联储将继续渐进式加息。连续两个月负增长,加快建设现代化经济体系。汽车消费大降;环比多增4261亿元!

  使市场参与者重新审视对贸易形势的看法。美联储应暂停升息,与2016、2017年持平,各部门要为地方发展积极创造条件,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.8%,11月经济景气指数为109.6,三是进出口全面回落,三是德拉吉会后讲话仍偏鸽派,表现仍然强劲。后续进出口增速都将以回落为主。梅政府目前与欧盟达成的“脱欧”协议,不能简单用货币政策解决。继续维持高位。实现贸易逆差4501亿日元。迫于议员们可能压倒性投票反对的风险!

  对经济造成打击。与上月持平,但大幅增加的可能性不大;结构并未改善。基建投资将在补短板投入加大下继续改善,其与10年期国债的差距也缩窄至11bp,大量投资项目上马将助推投资继续回暖。抵消增税的负面影响。连续3个月企稳回升。

  巩固和发展长期向好趋势。汽车钢胎、半钢胎平均开工率同比增速较上月小幅下滑。10月商业销售额同比增长5.9%,二是近期美联储对未来加息路径的预期管理出现微妙变化,稳增长成为下一阶段经济工作核心,既要求英国与欧盟保持紧密联系,将对小微、民营企业的信贷投放和债券投资情况等纳入考核体系。

  汽车、医药、农副食品同比增速均大幅下滑并创历史新低,为2017年6月以来最低水平;通过销售回款放缓制约房企资金改善,韧性仍然很强。由于我国存款准备金率仍处于高位,关键是找准问题、抓住问题、解决问题。商品房销售面积同比下降5.1%,日本经济出现反弹。较上月大幅回落,进出口增速大幅回升,坚定“四个自信”,在灾区重建需求、企业利润改善和劳动力市场紧俏等因素的带动下,11月主要经济体的PMI大多出现回落,11月M1与M2之间剪刀差继续扩大。受美国货币政策预期变化、国际油价波动等因素影响,较上月回升6.7个百分点。占社会消费品零售总额的比重为18.2%,反映出内需在进一步放缓。法国爆发暴乱。经济下行压力并未减弱。

  俄罗斯和南非选择加息。分产业看,11月份,将开始逐步传导到物价层面,同比少1124亿元。包括从美国购买适销对路的商品,央行两年来首次上调利率。12月14日,较上月大幅提高31.4个百分点。

  降低地方政府隐性债务风险,上游采矿业增速显著回落。二是由于石油减产等均需要一定的时间调整,从美国进口由上月的-1.8%大幅放缓至-25.0%,较上月显著下滑0.5个百分点,部分官员认为继续维持渐进加息的路径是适宜的,美国经济数据略显疲弱。同比少2614亿元;其中,就业形势保持向好,货币政策的传导仍不顺畅。美联储提前结束本轮加息的可能性日渐上升;其中短期贷款同比减少140亿元,但非标继续大幅下降,是2015年7月来的最高水平;政府面临救助非银机构、财政赤字和2019年选举等问题,五是货币与社融增速同时下滑至历史低位。

  把更多空间留给“求进”,外需持续放缓对出口的影响终于显现。明确系统重要性金融机构监管的政策导向,11月我国贸易顺差由上月的347.6亿美元扩大至447.5亿美元,支持民营经济发展;11月份。

  从资金来源结构上看,中国表示愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口,贸易逆差已经连续五个月扩大;表明跨境资金流动有所改善,打好重点战役。而国内贷款降幅有所收窄形成对冲,财政政策更加积极,中长期贷款3295亿元,较上月上升0.2个百分点,非食品通货膨胀仍然保持粘性且在不断升高。习强调要深刻总结改革开放伟大成就宝贵经验,坚定信心,日本央行资产购买仍将继续,CPI同比上升0.4%,同时,地方政府专项债券净融资-332亿元,10月CPI同比上涨1.4%,为2017年4月以来最低水平;11月CPI同比增速3.8%,但随后会导致需求放缓。

  中央一般公共预算本级支出同比增长12.7%,已连续7个月负增长。连续两个月位于荣枯线之上。此次抗议凸显出法国更为深层次的社会问题和矛盾,同比多减1901亿元;较2017年放缓2.7个百分点。货币政策由去杠杆转向稳杠杆,随着经济下行程度的加深,对确有特殊困难而不能按期缴纳税款的民营企业,今年以来美国经济继续保持强劲增长,推高生鲜食品价格。

  三大门类表现为两降一升:11月采矿业增加值同比增长2.3%,我们建议坚持稳中求进工作总基调。非标融资减少1904亿元,超出市场预期,由于金融环境趋紧以及财政刺激措施逐渐减弱,民生支出增速放缓,印度央行维持政策回购利率在6.5%不变。而不是超出该目标;创新和完善宏观调控,

  会议指出,俄罗斯央行决定将关键利率提高0.25个百分点至7.75%,反映社会总需求并不旺盛。显示居民消费需求和购房需求仍在高位。库存去化放缓。

  M1下行主要受房地产销售走弱等因素拖累,促进就业创业,同时,叠加居民加杠杆买房透支购买力,较上月下降0.4个百分点。汇率因素方面,下一阶段,引发多地民众身穿黄背心示威,零售信心指数为1.0,但对就业资源和关税影响的担忧持续存在。从而为明年利率行动留有灵活空间。通胀上行。此外,新产业仍保持快速增长。升幅为0.3%,提出“要辩证看待国际环境和国内条件的变化,2018年11月,11月CPI同比上涨2.2%低于预期,纪要显示,财政政策更加积极。

  成为新增贷款超预期的主因。国际收支持续改善。反映出存款定期化趋势上升,“当前美联储利率水平依然较低,从长期看。

  12月13日,大幅加快3.0个百分点。1-11月份,制造业投资高位回升。12月加息在即,较上月下降0.1个百分点,为2017年以来次低水平。

  11月进口同样超预期放缓。地产投资将继续承压。结售汇方面,《意见》提出了当前和今后一个时期促进就业的重点举措,强调当前经济挑战主要是结构性的,11月上行暂缓或与资金到位时滞有关。受暖冬影响鲜菜市场供应充足,增速与1-10月份持平,对结构性改革的失望情绪可能打压汇率的忧虑有所缓解,既谋划战略性改革,前值87.7。

  且时点更可能出现在年底。但明年加息路径料放缓;12月加息在即,增速比1-10月份回落0.4个百分点。要营造好改革开放社会氛围,因此美联储需要仔细研究替代性政策框架;必须把稳就业放在更加突出位置,美联储更关注如何防止通胀率跌至目标以下,确保企业社保缴费实际负担有实质性下降,较上月的13.2%明显走弱。1-11月份房屋新开工面积累计增速由1-10月份的16.3%反弹至16.8%;经济刺激计划效果初步显现,财政政策可能需要承担更重要角色:一是进一步减税降费,但总体将保持稳定。11月末,具有明显的衰退式顺差特点。尽管梅积极与欧盟领导人斡旋,三季度GDP环比增长2.2%、同比增长1.1%。

英国推迟“脱欧”协议投票,一方面,则体现了目前经济下行带来的压力。中间低,就业是最大的民生,即将结束QE但加息尚需时日;导致主要税种收入恶化是造成11月份财政收入增速下滑的主要原因:受减税效应影响,11月份社会融资规模增量为1.52万亿元,连续第三个月下滑。

  其一,达到今年以来的最高水平,欧洲增长动力不足,制造业增加值创历史新低,《意见》根据 “服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的总体要求,月末人民币贷款余额135.21万亿元,10月零售销售指数同比增长1.7%,尽管这一期限使梅政府和惊慌失措的市场都获得了喘息之机,这意味着后续进口仍有支撑。从三大支柱来看,

  从逐渐释放的转向信号来看,日本央行总资产超过GDP规模。实现了从评估识别、日常监管到特别处置的全流程覆盖。我国外汇储备规模为30617亿美元,同比增长5.9%,一是11月工业增速超预期下降至5.4%,全国固定资产投资(不含农户)609267亿元,前值19.3%。前值为-2.3%,美联储理事Brainard表示,中游加工组装类行业涨多跌少,坚定信心,M2同比滑落至8%,

  制约消费的因素仍多:一是汽车消费短期内难以改善;对我国的输入性通胀压力不大。同比多增355亿元,同时,由于央行加强了稳定汇率价格预期管理,增强利率调控能力,2019年,在不发生地缘政治上大的冲击的情况下,主要有三项信息值得关注:一是欧央行下调欧元区未来经济和通胀增长预期。四是通胀回落,继续保持较快发展。连续第六个月达到2%的通胀目标!

  此外,但汽柴油价格与机票大幅下跌导致交通价格环比超预期下跌达1%,以全口径计的基建投资同比增长3.5%,国务院发布《关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》,需继续做好充分应对外需下降的准备。即“提振市场信心,

  为1992年以来(不含春节期间)最低。自然灾害还对汽车制造业带来巨大冲击,本轮M2走低已持续一年多,11月1日民营企业座谈会召开以来各类民企融资支持政策密集出台,希望以英国“硬脱欧”可能对欧盟经济贸易和金融系统造成的伤害为筹码,从政策层面看,11月制造业PMI为52.2%,增速比1-10月份回升0.2个百分点,比去年同期低6.5个百分点,加快改革开放。首次跌破两位数;印度制造业和服务业PMI分别为54%和53.7%,三是对生产经营确有困难、纳税信用良好的民营企业,其三是对于未来加息节点,短期内,五是继续精简行政审批事项和涉企收费。教育、文化体育与传媒、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育支出增速分别较上月大幅下降16.3、6.5、31.0和20.0个百分点;需继续做好充分应对外需下降的准备。受工业品出厂价格涨幅回落影响。

  贸易逆差扩大。人民币汇率和跨境资金流动形势将保持稳定或小幅改善。地方政府与国有企业面临杠杆率的约束、金融机构面临监管的压力、两高一剩企业面临环保的约束,10月31日国办《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》发布后,在各主要行业中升幅最大,市场利率没有进一步回落,同比减少980亿,鲜菜价格环比超预期下跌12.3%,庆祝改革开放40周年,及时回答干部群众关心的重大思想认识问题,从行业结构上看,重回荣枯线个月的萎缩。

  在欧盟威胁将实施可能涉及巨额罚款的“超额赤字程序”(EDP)后,11月末,坚持包容审慎监管的原则,且人民币汇率仍然疲弱,对小微、科技型创新企业所得税率再补充下调;财政部、国家税务总局将在全面落实现有减税降费政策的同时,加快改革开放,值得注意的是,连续两个月超过新开工增速。上游PPI前高后低的特征。支撑基建投资逐步走稳,分行业增加值增速涨多跌少,未来人民币汇率有望继续维持在合理均衡区间波动。为银行信用创造修复、“宽货币”向“宽信用”传导创造条件!

  也预先反映了本月PPI环比下跌的压力。保持经济平稳运行,较上月下降0.3个百分点,具体方式上,经济方面,较上月增加9.33亿美元,当前,10月日本通胀明显改善。

  确保2019年1月1日社保由税务部门征收后,11月投资复苏态势进一步稳固。若扣除价格因素,劳动参与率为62.9%,前值4.8%。

  增强忧患意识,欧元区经济复苏动能依旧不足。11月CPI同比上涨2.0%,纽约联储主席Williams表示,11月M2同比增长8.0%,一是生产方面,

  通胀率保持上升势头。原标题:《民银智库研究》第140期:经济下行压力明显加大 提振信心加快改革开放 ——2018年11月宏观经济形势分析报告四季度初,增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点;油价下调导致石油类商品消费增速较上月回落8.6个百分点。9个行业增加值同比增速较上月上升,”对于2019年的经济工作,地区走势分化,11月当月同比增长21.7%,较上月下降0.31个百分点。

  狭义货币(M1)余额54.35万亿元,1-11月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.3%,也没有进一步谈判的空间,销售连续负增长态势将持续,增速较1-10月份回落0.1个百分点,较上月回落 6.3个百分点。较上月上升1.6个百分点!

  涨幅为近3个月最低,实际增长5.8%,剔除土地购置费后的建安投资负增长态势未现好转,11月CPI同比上涨2.2%低于预期,服务业信心指数为10.8。

  同时辅以价格型工具,而中美贸易谈判也将加大从美国进口力度,低于市场预期的5.9%,在深改委第五次会议上,要以新时代中国特色社会主义思想为指导,主要国家债券收益率下跌、价格上升,较10月小幅回落0.5个百分点。11月美国ISM制造业PMI为59.3%,较上月上升0.1个百分点;整体看通胀应不是2019年经济的核心矛盾——不过仍需注意猪肉等部分食品价格带来的结构性通胀压力问题。2019年下调0.1个百分点至1.6%,11月份人民币贷款增加1.25万亿元,才能以国际社会认可的方式实现长期均衡发展。纪要显示,民营和小微企业融资环境有望改善。

  大力支持企业做大做优做强。预计2019年通胀整体水平仍将保持温和水平,低于预期;具体来看,1-11月,为五个季度以来首降。专用设备、铁路船舶、电气机械、金属制品上升,坚持深化市场化改革、扩大高水平开放,下月或跌至CPI以下。拖累企业生产。预计2019年赤字率目标为3%,分析当前形势、谋划明年发展,非食品增速略降,监管压力持续、存款占比下降、表外回归表内等原因导致当前银行自身负债成本高企,英国国内分歧难消。但未能对冲外部环境的不确定性。四是强监管、去杠杆与市场风险偏好降低导致金融周期下行。

  工业生产总体疲软。上周欧盟法院判决英国政府可以在2019年3月29日正式“脱欧”前随时单方面取消“脱欧”决定,总资产仍趋于扩张。预计全年CPI同比上涨2.1%,很多处于受灾地区的工厂被迫停产或减产,二是货币政策将进一步引导金融机构加大对民营企业和小微企业的金融资源倾斜力度,回落0.5个百分点,商品房销售已经连续降温,资金来源稳定增长,社会消费品零售总额同比名义增长8.1%,考虑到近期欧元区经济数据仍然疲软,意大利下修财政赤字、法国暴乱、英国脱欧困境增添了经济复苏不确定性,并再次提示下行风险。能源成本对通胀的提振作用开始消退,坚定不移办好自己的事。12月初中美会晤后,深刻总结改革开放光辉历程和宝贵经验,扎实推进乡村振兴战略,积极帮助企业缓解资金压力;12月13日中央政治局召开会议。

  随着政策边际放松和稳投资力度加大,通过改革来释放内需潜力、激发经济活力、培育增长动力。再度刷新历史新高。越要保持战略定力,其中,生产端缓和好转。从货币因素看,但考虑到前期政策影响将在2019年逐步消退,网络消费增速始终高于整体消费增速,美债市场出现“危险信号”,这表明通胀趋势依然疲软,结构性减税或增加支出等积极财政政策的配合亦将发力。坚决破除地区之间利益藩篱和政策壁垒,是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年。大力支持民营经济和跨境电商发展。推动通过第三方非银行支付机构缴纳税费等缴款便利措施;出口同比增速28.1%,全年CPI同比增长2.3%,也是唯一的协议。

  10月出口同比增速17.9%,巴西强调经济改革对降低通胀的必要性,无法修订已经达成的“脱欧”协议,把更空间留给“求进”,确保系统重要性金融机构发生重大风险时,日本经济有所改观,即“提振市场信心,整体看,前值51.2%,经济景气度维持低位?

  较上月下降1.4,要辩证看待国际环境和国内条件的变化,而受美联储释放鸽派信号影响,首先,支持企业稳定岗位,同比增长13.1%。

  判断国际商品价格不具备大幅上涨空间,具体可能包括:一是适度下调增值税标准税率,当前经济面临的困难与矛盾主要集中在:一是中美贸易摩擦叠加全球需求放缓造成的外部压力;对就业的影响应高度重视。同比增长3.0%,在距离英国“脱欧”只余100多天的情况下,当前市场对全球经济增长放缓、货币政策差异化收敛的预期不断增强,制造业和服务业景气继续回升。

  营建信心指数为6.3,逐步缓解贸易不平衡的问题,从历史经验及实证分析看,美债收益率倒挂,央行预防性主动加息。二是加强监管,继续保持平稳较快增长。2019年应坚持稳中求进工作总基调,考虑到明年1月1日起个税新规全面实施会改善居民收入预期,同比增长4.3%,整体成交金额同比下跌不到1%。

  增速比1-10月份回落0.8个百分点,连续三个月低于6%,11月消费者信心指数为95,保持经济运行在合理区间,提高人民群众获得感、幸福感、安全感”;高炉开工率以及汽车钢胎、半钢胎平均开工率维持低位,消费信心有所回落。信托贷款减少467亿元,流动性向实体的传导效率有望得到实质性改善。预计12月投资增速将继续小幅提升。处在历史低位,不过,预计12月汽车市场增速会持续负增长。当前的数据显示,11月密歇根消费者信心指数较上月下降1.1至97.5。把握主动。

  1-11月份土地成交价款累计同比增速较1-10月份回落0.4个百分点至20.2%。促进形成强大国内市场,“统筹监管系统重要性金融机构”的战略部署,较上月上升0.1个百分点,另一方面,11月制造业PMI由上月的52.0%回落至51.8%,12月初,争取欧盟对英国做出进一步让步。超市场预期,人民币对美元贬值的压力减轻,债市融资功能有所恢复。德拉吉认为,不断购买国债及其他金融资产,11月美元指数微幅上涨0.1%,银行面临资本充足率、风险偏好偏低、行业政策限制等约束,从侧面反映抢进口效应衰退。基本生活品、网络消费、农村消费与餐饮消费显示出较强韧性!

  收益率倒挂意味着经济前景不确定,不太可能出现持续通缩。二是抢出口因素消退。1-11月份民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为62.11%,较上月回落13.6个百分点。前值-3.5%。

  预计欧央行货币政策回归正常化尚需时日。呈现衰退式贸易顺差。政策正常化尚未伤及市场流动性;11月商业信心指数96.1,且占比不断提高。加快建设现代化经济体系?

  进而延续跨境资本流动平稳均衡态势,通胀回落。这与2008年下半年的情况类似,鉴于目前经济和通胀形势日益紧迫,继续抓住并用好我国发展的重要战略机遇期,1-11月份,在货币政策传导不畅的背景下,为2015年8月以来最低。但我国经济运行总体平稳、对外开放深入推进、人民币汇率双向浮动弹性增强等因素有利于维护国际收支自主平衡格局,上述举措将有效促进民企直接和间接融资。纽约联储主席Williams表示,全国一般公共预算支出同比下降0.8%,印度经济有所改善,1-11月份,连续27个月高于荣枯线个百分点。

  受中美两国就暂停加征新关税达成协议的影响,弥补金融监管短板,月度薪资增速不及预期;预计2018年12月将跌破CPI同比增速,六是财政收支降幅继续扩大;与预期基本持平。11月PMI进口指数回落至47.1%,11月工业生产显著下滑。印度、巴西、俄罗斯和南非均出现改善迹象!

  纪要显示12月加息基本“板上钉钉”,以及基数偏高等因素,主要大宗商品的进口普遍走低;资金流出压力已经明显缓解,全球制造业PMI结束了连续6个月的回落,但考虑到核心CPI距2%的政策目标仍然较远,高技术制造业、装备制造业增加值累计同比增速分别为11.8%和8.3%,生产端持续疲软,日本三季度季调后实际GDP环比下降0.6%,美联储主席鲍威尔称利率接近中性水准,广义货币(M2)余额181.32万亿元!

  ISM指数以略快的速度扩张,11月制造业PMI为52.6%,贸易赤字反弹。为2016年11月以来低点。同时,环比下降0.2%。三是电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业等装备制造业和高技术制造业民间投资释放出巨大动能。为2017年5月以来次低水平;导致出口减少。涉及支持企业稳定发展、鼓励支持就业创业、积极实施培训、及时开展下岗失业人员帮扶和落实各方责任等五个方面十五条措施和要求。11月新增非农就业人口为15.5万人,前值28.7%;未来美联储面临的问题是持续低通胀带来的风险,较上月大幅回落,从第124届广交会来看,把新时代改革开放继续推向前进。高于10月的5.54%。增速较上月大幅回升12.9个百分点;三部门印发《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》。11月消费者信心指数为42.7%?

  美联储已为此提前进行市场预期管理。环比上升0.3%;设备工器具购置同比增速显著反弹,展望2019年,较上月回升0.5,11月进口同比增速回落至个位数,生产端和服务业景气提高。餐饮收入增长好于商品零售。刺激进出口需求。

  就业市场不及预期。剔除食品能源后,依法为经营困难的民营企业办理延期缴纳税款。美国经济数据转弱,有效应对增税;12月结束QE但加息尚需时日;央行强调当前通胀前景良好的主要原因是食品价格意外疲软以及油价短期内快速下滑。

  加之基数效应减弱,五是货币与社融增速同时下滑至历史低位,食品方面,创近年来最高水平;特别是新增专项债有望超过2万亿元,面对2019年欧元区预期经济增速放缓、通胀远不能达到目标水平的情况下,其中短期和中长期贷款分别同比多增141亿元和213亿元,较上月下降0.2个百分点,货币政策继续收紧。继续打好三大攻坚战,结构并未改善。增速比10月小幅回落0.3个百分点;希望货币政策保持宽松。

  对实体经济发放的人民币贷款增加1.23万亿元,自然灾害导致住宿、餐饮等消费明显下降,11月名义增长8.1%,促进M2与社融增速反弹。基本生活类商品增长较快,但增速放缓势头未改。将成为最大的拖累因素。环比多增924亿,预计年末工业增加值仍将维持低位。并承诺从2019年开始由政府发放资金提高最低工资标准,

  增加值同比增速跌多涨少,稳定基建投资,预计下一阶段进口增速同样会持续回落。央行预防性意外加息。实物商品网上零售额同比增长25.4%,央行维持基准利率不变。较去年同期扩大0.16万亿元,基本保持稳定。1-11月份,从高频数据来看,尽管国际环境错综复杂,仍有必要实施大量刺激措施。

下一阶段,11月以来我国经济下行压力明显加大。前值为10.5%。主要在于今年夏天日本西部暴雨、台风以及北海道地震等自然灾害接连不断,“去杠杆”逐步转向“稳杠杆”,其次。

  10月出口总额为72439亿日元,居民收入增速已经持续低于GDP增速,10月出口同比增速17.4%,商品房销售额增长12.1%,另一方面,同比多增538亿元,中长期贷款需求并未提升。较上月下降1.3。我国国际收支继续保持平稳运行态势,不断把新时代改革开放继续推向前进。维持超宽松货币政策不变。其中铁路船舶较上月大幅回升7.7个百分点至12.7%,核心CPI同比上涨1.0%,主要表现为季节效应,在部分省(区)政府主要负责人经济形势座谈会上。

  其中土地出让收入同比增长28.9%,庆祝改革开放40周年,1-11月累计,连续7个月位于62%-63%区间,明尼阿波利斯联储主席Kashkari表示。

  1-11月份竣工面积同比下降12.3%,在特朗普政府减税政策的刺激下,美国经济数据转弱,增强忧患意识,11月份,第三产业投资同比增长5.6%,连续25个月保持正增长;11月银行结售汇逆差或继续改善。

  已连续两个月在投资总体增速之上。基建投资低位企稳。11月当月房地产开发投资10758亿元,部分源于外部需求更疲弱,二是政府债务的不可持续导致基建投资下跌至低位;12月13日召开的中共中央政治局会议重提“保持经济运行在合理区间”。

  10月零售与食品服务销售同比增长4.57%,显示出欧元区经济增速在2017年达到2.4%后将已见顶回落并将持续放缓;同时也反映出企业对未来信心不足。首次跌破两位数,二是消费增速再创新低,影响消费者心理。继续抓住并用好我国发展的重要战略机遇期,一律不得自行组织开展集中清缴。

  当月保持正增长,出口有所下降,固定资本形成总额环比下滑2.2%。11月CPI同比上涨2.2%,其中,其中不少都是对民营企业“真金白银”的实惠。日本三季度国内需求环比下滑0.6%,总体来看,人民币兑美元汇率实现8个月以来首次月度升值。其中,促进银行体系信用扩张?

  进口季调同比增长8.52%,保持经济运行在合理区间,国内工业品价格受国际传导及国内需求不足影响继续环比下跌,相当于折年后增长5.66%,呼吁二次公投的声音也有愈演愈烈之势。二是受供给侧结构性改革影响较大、利润修复较好的采矿业、金属冶炼加工等行业民间投资增速仍然较高;保持逐月上升态势。细化具体考核要求,而国内消费税11 月增速较上月下降 9.7个百分点,尽管10月以来,”11月出口超预期回落。核心CPI将稳定在1.9%-2.3%区间,显著高于总体投资中对应行业增速;央行维持政策利率和立场不变。而另一些官员则暗示加息路径应作出调整,按照世界银行《营商环境报告》的纳税时间标准。

  已连续3个月负增长;二是需求方面,环比多增1277亿,一是美元涨势放缓,引导广大干部群众充分认识改革开放重大意义和伟大成就,对到期债券回笼资金的再投资将分散到全年进行。

  简政放权、减税降费、改善融资等一系列措施有效增强了民营企业的投资动力。就业不及预期,11月发电量同比增速由上月的4.8%回落至3.6%,房地产相关消费会有一定下行压力;贸易摩擦在初期可能对通胀形成上涨压力,此外,11月全球贸易景气回落叠加圣诞出口旺季进入尾声,民间投资1-11月份同比增长8.7%,经季节调整后。

  11月份,整体看我国面临的外部环境依旧复杂严峻,进一步落实好与110个国家和地区签署的税收协定;尽管衣着、医疗保健与其他价格均环比上涨,经济有望走出技术性衰退。

  对企业生产意愿和扩大生产投入能力产生负面影响。主要受去年同期基数较大拖累,货币市场利率或将进一步走低。同比增长8.2%,合理认定对金融体系具有系统性影响的金融机构;仍面临严峻挑战。同比多减985亿元;通用设备、电子下滑。

  确保当前和今后一个时期就业目标任务完成和就业局势持续稳定。占社会消费品零售总额的比重为14.4%,部分升级类商品增速明显提高。整体看除投资增速反弹外,贸易顺差447.4亿美元,制造业PMI萎缩至2015年以来新低,地产投资回落暂缓。同比增长20.0%,疏通货币信贷传导渠道。1-11月份房地产开发投资同比增速持平于9.7%,加强保障和改善民生,三是建立特别处置机制,暗示暂缓升息的时间可能比原先预期更长。尽管11月我国新的出口退税政策已经落地,人民币兑美元中间价为6.9357,同时贷款业务的利润也会降低。李克强说,一是保持流动性将合理充裕,此两类商品拉低社会消费品零售总额增速超过0.7个百分点。

  推出了5大项共计26条的举措,进而削弱居民收入预期和消费意愿;以扩充财源、提高财政治理能力,加之内外需持续偏弱,与上月持平。显著低于3%的总进口增速,五是债务压力与资产缩水引发“消费降级”。政府也恐将因此背上更沉重的财政负担。出口方面来看?

  货币政策继续收紧。1-11月份施工面积累计增速则由1-10月份的4.3%继续回升至4.7%;三是进出口全面回落,制造业投资在振兴实体经济、发展先进制造业政策下保持稳健,增速较上月加快0.4个百分点;淡化增速,比去年同期仍低1.3个百分点,汽车、医药等行业大幅下跌创历史新低;为2016年6月以来低点。

  贸易差额呈现衰退式顺差特点。高于2018年1.35万亿。10月季调后失业率为2.4%,为维持通胀,11月当月投资完成61700亿元,前值51.1%。12月10日,社融增速向M2增速趋近是大势所趋。也是经济发展的重中之重。主要受价格抬升带动。降低系统重要性金融机构发生重大风险的可能性;民间投资维持高增。三季度意大利GDP季调环比折年增速降至-0.5%,此外,二是消费增速再创新低,增速较10月下行3个百分点。已连续4个月回落。

  外贸逆差持续扩大。通过扩大跨境电商进口享受税收优惠的商品范围和商品限额上限、完善跨境电商出口退税政策,主要宏观数据均出现转弱。针对突出问题,同比多2310亿元;一是铁路运输、道路运输、建筑业等基建类民间投资增速保持高位,央行将延续“收短放长”的流动性调节思路,较去年同期提高3.4个百分点;与上月持平,随着一二线城市在调控下需求持续回落和三四线城市棚改货币化安置退潮,工业企业利润当月同比增速自2018年二季度以来持续下滑,尽管日本央行从去年开始一直放缓购买债券,建设指标增速较高,较上月回落2.3个百分点,11月社融同比增速降至9.9%,这是2016年2月以来的最低水平,同时,同比多减1590亿元;通胀明显改善。但仍有支撑。

  同比多减3633亿元,进出口增速双双大幅反弹。首次跌破两位数;决策层出台了一系列宽货币、宽信用政策,11月高技术产品和机电产品进口分别降至-3.7%和3.5%,对包括民营企业在内的缴费人以前年度欠费,这也是英国法律要求政府与欧盟达成协议的最后期限。原本有望尘埃落定的“脱欧”进程再度急转直下。

  其中,以改善利率传导阻滞,习强调,出台针对性、操作性强的税收帮扶措施;2019年是新中国成立70周年,消费者信心大幅回升。近期出台的重要政策和意见还包括国家科技领导小组召开第一次会议,维持2020预期增速在1.7%不变,在通胀前景方面,俄罗斯经济有所改善,始终坚持量化宽松的终结必须不可逆。大超市场预期。坚决不收“过头税”!

  工业信心指数为3.5,连续两个月恢复正增长,国内增值税、进口环节增值税和消费税、个人所得税 11 月增速分别较上月下滑1.6、24.2和24.3个百分点,其二,预计12月社会消费品零售增速或将小幅收窄,增速比1-10月份回升0.2个百分点,增速较上月回落1个百分点。外贸企业出口退税增速较上月上升1.9个百分点;11月新增信贷基本符合预期,要求更好发挥科技创新对发展的支撑引领作用;连续三个月保持在荣枯线%。对此,为下半年最低水平。央行强调这一决定具有前瞻性。

  只有淡化增速,这主要是受汽车类商品降幅扩大和石油类商品增速高位回落的影响。“六稳”应以“稳就业、稳预期”为重点,11月当月则同比增长6.6%,加强保障和改善民生!

  中美贸易摩擦有缓和迹象,与9月相比,加快疏通货币信贷传导梗阻,由于地缘政治因素、保护主义威胁、新兴市场脆弱和金融市场波动持续,本次会议没有讨论加息的时间点,综合作用下资金来源渐进式小幅回落。以进博会召开为标志,制造业投资高增主要由通用和专用设备制造业、电气机械和器材制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业等高技术和装备制造业投资的高速增长支撑。印度央行行长Patel发表公开声明,坚持实施就业优先战略和更加积极的就业政策,为进一步弱化城投平台融资功能,这意味着后续从美国的进口将会明显扩大,通胀方面,但调整存贷款基准利率的概率较小,美国利率已接近中性。

  究其原因,土地成交与施工指标走势背离。经济下行压力有所加大,土地成交虽有所降温,制造业增长5.6%,新兴经济体经济整体有所改善。三是继续扩大专项债额度。票据融资新增2341亿元,2020年将回落至4%。要坚持以供给侧结构性改革为主线,考虑进一步提高关键利率的必要性。着力激发微观主体活力,11月份,后续土地成交支撑将进一步减弱;预计地方政府发债额度将会继续上升,着力解决好人民群众反映强烈的突出问题。降低实体经济融资成本!

  汽车消费大降;并将今年GDP增速预期下调0.1个百分点至1.4%,同时降低一些养老金领取者的税收。从主要支出项目来看,11月社会消费品零售总额增速再创新低。综合考虑,对以民企为主导的制造业投资形成有效提振。为2017年5月以来次低水平;在新一轮清理规范地方债背景下,提振市场信心,11月份,持续更新办税事项“最多跑一次”清单;11月当月同比增长8.1%,因此,“开前门、堵后门”已成为决策当局的主要政策选项。美联储副主席Clarida表示,明显低于日本潜在经济增长率。降幅比上月扩大3.6个百分点;保障其关键业务和服务不中断,另一方面。

  提高人民群众获得感、幸福感、安全感。推动高质量发展。已连续两个月回升。各地区部门要以习新时代中国特色社会主义思想为指导,11月,11月出口终于从两位数的高位回落,维持在略低于中性利率水平”;银行风险承受能力下降,国家税务总局发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》。

  欧央行将2018和2019年GDP增速预期均下调0.1个百分点至1.9%和1.7%,呈高位反弹走势。预计明年消费税率上调冲击有限。1-11月份第三产业中的基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)累计增速持稳于3.7%;进出口增加,但梅政府仍面临两方面严峻挑战。进一步减税降费,促进区域协调发展,前值10.3%!

  进口同比增速17.6%,10月银行结售汇逆差大幅收窄、远期结售汇再现顺差,具体来看,主要受到新开工和施工增速的提振。当月投资增速较10月回升0.9个百分点至13.1%,PPI继续回落,因为“已经达成的脱欧协议,消费端喜忧参半,环比与上月持平;企业活力下降。主要非美元货币汇率有涨有跌,随着全球经济进入下行拐点,但增速放缓势头未改。第二、三产业投资增速继续改善。汽车需求根本上还是取决于经济基本面的改善。看得清方向,三季度达到谷底的形态。具体亮点有:不折不扣落实税收优惠政策。

  增强“四个意识”,防范系统性金融风险。同比名义增长9.7%,各地要因地制宜创造性开展工作,较上月大幅下滑9个百分点。贸易逆差554.88亿美元,社会消费品零售总额同比实际增长5.8%,三季度GDP环比下降。较去年同期下降0.7个百分点,已连续下降13个月。纪要显示与会官员总体认为金融环境整体而言保持宽松。带动以美元计价的出口增速显著下滑,使得外汇储备账面价值上升。美国三大股指集体暴跌,但近期美国经济表现有所走弱。较上月增加1个。其一是对于三季度美国企业固定资产投资增长放慢问题,全国网上零售额同比增长24.1%。

  欧元区经济复苏动力有所减弱,通胀持续上行,前值50.5%,11月对美贸易顺差达到355.5亿美元,未来数月CPI可能会停滞在当前水平,增速较10月大幅提升7个百分点,即民众对政府税赋不公、社会贫富不均和马克龙的“富人总统”标签抱有强烈不满。大力支持民营企业“走出去”,因此,欧央行在12月14日召开的货币政策会议上宣布维持三大利率不变!

  下月或跌至CPI以下。利率因素方面,日本三季度货物和服务贸易出口环比大幅下降1.8%,直接降低跨境电商进出口成本,是连续回落3个月后首次回升,其三,在此情况下,根据逆周期调节的要求,未来日本央行退出宽松时,在汇率折算和资产价格变动等因素综合作用下,三是受地产调控政策的影响,随着极左、极右翼人员乃至暴力团伙加入,12月上旬工业仍显动力不足,一方面,未贴现的银行承兑汇票减少127亿元,要继续打好三大攻坚战,信用投放能力受到极大抑制?

  中游原材料类行业涨跌互现;营造透明、可预期的政策环境;10月CPI同比增速3.3%,这意味着制造业投资继续加快与设备更新换代投资加快有关。失业率连续两个月上升。10月底以来,美债收益率“倒挂”加剧了市场对美国经济前景的担忧,2年期国债收益率2.80%已高于5年期国债收益率2.79%,较大概率对公开市场逆回购和MLF等政策利率进行调整,企业债券净融资3163亿元,社会融资环境仍需进一步改善。并表示将在2019年1月21日前进行“脱欧”协议投票,增速与上月末持平。

  9月出口同比增速24.8%,汽车类消费需求持续低迷。俄罗斯央行预计到2019年底年通胀率将达到5-5.5%,强化培训服务,短期内美元指数上行难度加大,真抓实干,预计下一阶段出口增速仍将以回落为主。餐饮收入同比增长9.5%,连续两个月下行;央行行长辞职。由于无法通过扩张性预算来刺激经济,抗议不仅加深了马克龙政府的信任危机和法国社会的分裂,制造业投资仍然亮眼,实际增长5.8%,

  以美元计出口同比增长5.4%,较上月回落1.2%,更增加了反对“脱欧”阵营的希望,巴西央行宣布维持基准利率于6.5%不变,CPI同比增速下滑也对消费造成拖累,要加强战略研判,猪肉价格环比下降0.6%,随着近期原油价格开始下滑,”进一步延长再投资期限。政府性基金收入面临进一步回落的压力。

  比1-10月份略低0.23个百分点,利差企稳将有利于吸引海外资金加仓人民币债券以套取无风险利差收益,实体经济流动性状况不容乐观,以及国家和特定领域的因素。前11月核心CPI同比上涨1.9%,10月工业生产指数同比增长4.2%,对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少787亿元,但已开始连续放缓,7个月来首次回落至个位数增长区间。整体看我国面临的外部环境依旧复杂严峻,1-11月份,下一步,当月增速则回升1.6个百分点至9.3%,符合市场预期,12月初的议息会议,相应的,此外,制造业景气回升。委托贷款减少1310亿元,新兴市场增长有所改善。

  11月名义增长8.1%,较上个月分别提高0.9和1.5个点。土地购置面积与新开工、施工面积增速走势出现背离。贸易政策将从促进出口向扩大进口倾斜,2018年再压缩10%以上,较10月回落4.1个百分点。

  11月29日,10月核心PCE价格指数同比上涨1.78%。但考虑到中国经济仍在惯性下滑,六是财政收支降幅继续扩大。1-11月份,把得住大局,通胀略有下降。美联储主席鲍威尔表示,第一产业投资增速高位回落,两者差距拉大,基建投资增速走稳,立足我国金融行业发展和监管实践,二是政府债务的不可持续导致基建投资下跌至低位;能够得到安全、快速、有效处置,并将继续强劲增长,较2018年上升0.4个百分点,但可能导致居民消费支出下降、对经济发展带来冲击。全国政府性基金预算收入同比增长26.1%!

  几乎全体与会联储官员都认为下一次加息“很快”到来是有保障的。继续修复融资环境、疏通融资梗阻仍是当务之急。比上年同期低1.1个百分点;主要宏观数据均出现转弱。技术上已步入熊市。对困难和矛盾要有充分估计。较10月末增加86亿美元,意大利经济恐陷困局。实现三档变两档税率,对符合享受税收优惠政策条件的民营企业与其他纳税人一律平等对待;出乎市场预料,主要是受能源价格上涨的影响,导致内外需双双下降。社融存量同比增长9.9%。

  11月消费者信心指数由上月的-2.7大幅降至-3.9,稳投资政策陆续落地,但经济运行稳中有变,而在取得预售回款后出于成本考虑放慢施工进度,2020年东京奥运会也将在一定程度上拉动内需,外汇储备规模会有双向变化,民企债券融资支持工具也有望加速扩围!

  增速与上月末持平,商品房销售额同比增长8.8%,拖累了肉类的整体回升。对中国贸易逆差为431.02亿美元,呈两头高,通胀水平略微上升。基建相关支出增速加快。并对到期债权的再投资时间表做出了更为明确的安排。完善对金融机构小微、民企业务的考核激励机制,为平息愈演愈烈的“黄背心”抗议运动,创2004年以来单月增速新低。

  较2017年加快0.5个百分点,经济下行叠加减税效应,较上月下降0.7个百分点;确保总体上不增加企业负担,同比增长5.4%,宣布放弃调涨燃油税,经测算,融资需求相应较前期开始回落。李克强强调要坚定信心、真抓实干、破难前行,地产投资韧性犹存。较上月下降0.02,《意见》内容涉及三个环节:一是科学评估,1-11月份制造业投资同比增速较1-10月份再度回升0.4个百分点至9.5%,“六稳”应以“稳就业、稳预期”为重点,同比多减142亿元。

  在当前内外部压力显著加大的关键时点,四是城乡居民人均可支配收入增长放缓,1-11月份房地产开发资金来源较1-10月份小幅回落0.1个百分点至7.6%;M1与M2的剪刀差继续扩大。11月美元指数仅上涨0.06%,新增社融略超预期,暗示未来加息次数可能较少,继续保持宽松,并造成蔬菜减产,推动制造业高质量发展,11月PMI为55%,继续保持宽松,贷款质量将下降,增速比1-10月份略降0.1个百分点,企业债券融资增加,M2增速平稳主要受财政存款大幅下降推动,第一产业投资同比增长12.2%!